Но о каких именно идиотах мы сейчас говорим? (Впрочем, в академической литературе предпочитают термин "noise traders", то есть игроки, не смотрящие на фундаментальные факторы, а руководствующиеся только стадным чувством и теханализом)...
...Давайте предположим, что идиоты, и правда, существуют. Насколько значимо для экономики их наличие? Милтон Фридман в очень известной работе 1953 года заявлял, что не слишком: умные инвесторы зарабатывают деньги, покупая, когда идиоты продают, и продавая, когда идиоты покупают. Таким образом рынки стабилизируются.
Но поведенческая теория финансов утверждает, что Фридман ошибался, что финансовые рынки зачастую оказываются глубоко нестабильными, и прямо сейчас этот взгляд довольно сложно опровергнуть.
Может быть, самой важной работой по этому поводу была статья Андрея Шлейфера из Гарварда и Роберта Вишни из Чикаго, напечатанная в 1997 году, которая пыталась формализовать старый афоризм "рынок может остаться иррациональным дольше, чем вы сможете оставаться платежеспособным".
Как они указали, арбитражерам – людям, которые должны покупать дешево и продавать дорого, – нужен для этого капитал. А сильное падение цен на активы, которое, возможно, никак не скажется на глобальных показателях, может просто разорить их. Как результат, "умные инвесторы" вытеснены с рынка, и цены уходят в штопор..."
Вырвано из статьи Пола Кругмана
0 комментариев:
Отправить комментарий