Рынок, в отличие от Бога, не прощает тех, кто не ведает, что творит.

Уоррен Баффет

Феномен “Укрнафты”

Не успели мы забыть о сверхзаработках на акциях Алчевского меткомбината, как украинский фондовый рынок преподнес очередной сюрприз. 26 января за одну (!) торговую сессию акции “Укрнафты” (UNAF) выросли на 27%.

Причем на “Украинской бирже” в районе обеда даже вынуждены были приостановить торги данными бумагами после преодоления ими 30%-ного роста. “Холодный душ”, организованный биржей, остудил инвесторов, и после обеда истерия несколько утихла.

Драйвером роста стоимости бумаг в этот раз стало состоявшееся наконец-то собрание акционеров (государственный “Нафтогаз Украины” и структуры, аффилированные с группой “Приват”) компании, на котором распределили-таки дивиденды за 2006-2008 гг. В результате получилось что-то около 90 грн. ($11) на акцию.

Любопытно, что заработать около 20% за день могли даже “проспавшие” долгожданное собрание инвесторы, ибо еще даже через два часа после открытия биржи акции UNAF “болтались” на уровне 203-205 грн. за акцию (около +10% в сравнении с закрытием предыдущего дня).

Обама пугает рынки

Заявление Барака Обамы о проведении реформы финансовой системы в стиле “если они [компании-участники рынка] хотят драки, они ее получат” отнюдь не добавило оптимизма инвесторам. Первый день новой торговой недели начался топтанием индексов около нуля, преимущественно в “красной зоне”.

Напомню, что важнейшими пунктами реформы, в соответствии с заявлением г-на Обамы, станут ограничения рыночных долей крупнейших компаний на рынках финансовых обязательств, а также ограничения на отдельные банковские операции (“…банкам не будет разрешено владеть хеджевыми фондами или частными инвестиционными фирмами, инвестировать в них или спонсировать их деятельность…”).

Немного позже на данную тираду министр финансов Великобритании заявил, что выступает против плана главы американского Белого дома и предостерег о неэффективности всех озвученных мер до тех пор, пока они не получат поддержки ведущих банков других стран.

Философствовать на тему обоснованности ужесточения регулирования финансовых систем можно длительное время. А можно просто порадоваться волатильности рынков, вызываемой подобными заявлениями, и тем возможностям для трейдинга, которые она предоставляет.

Популизм или адекватность?

Первый тур выборов окончен, второй на носу. Что имеем? Третий, четвертый, пятый номера в списке топ-5 пока что отказываются в явном виде поддержать кого-либо из фаворитов. И что же прикажете делать лидерам? Конечно же, заниматься популизмом!

Г-н Янукович решился официально объявить о намерении продолжить сотрудничество с МВФ в случае избрания его Президентом. Похвально, но нет необходимого для общественной шумихи резонанса и драйва.

А вот г-жа Тимошенко, как говорится, “отожгла”… Во время посещения “АрселорМиттал Кривой Рог” премьер-министр потребовала от владельцев комбината повысить заработную плату работникам с 1 января 2010 г. на 25% (!). И это при всем том, что официальная ЗП на заводе и так одна из самых высоких в отрасли. В противном случае премьер обещает завода лишить ряда преференций (а-ля мораторий на повышение стоимости ж/д перевозок и электроэнергии, пониженную цену закупки газа etc.) и, таким образом, “исключить” завод из списка предприятий, с которыми правительство подписало известный меморандум.

В случае обострения конфликта, есть мнение, что руководство завода скорее пойдет на исключение из “списка” ибо экономический эффект от предложенных в нем преференций не перекрывает потерь от увеличения ЗП работникам. Вопрос в том, принесет ли г-же Тимошенко сознательное ухудшение отношений с инвесторами-нерезидентами так необходимые ей сейчас политические дивиденды (читайте голоса избирателей-металлургов). С другой стороны, нельзя напрочь откидывать вероятность “забывания” о некоторых обещаниях избирателям в случае победы во втором туре. Как говорится, “и волки сыты и овцы целы”…

Коррекция? Таки да

Итак, исходя из результатов торгов 21 января, ожидаемый здесь тренд ожидался (простите за повторение) нами все-таки не зря. Несмотря на преимущественное нахождение во время украинского торгового дня европейских индексов в “плюсе”, индекс UX был солидарен с индикатором РТС (вниз, вниз, еще раз вниз).

Хотя, если посмотреть правде в глаза, на УБ все основное падение состоялось сразу после открытия торгов. Остаток дня рынок просто не мог определиться, растет он или падает.

Основная статистика по Штатам была озвучена еще в начале их торгового дня (рынок труда – ухудшение, индекс опережающих индикаторов – улучшение). Как следствие, динамика Dow Jones после открытия напоминала движения маятника. Еще немного позже американцы, видимо, решили продемонстрировать миру глубину своего пессимизма… Естественно, за ними потянулись и европейцы…

Учитывая отсутствие в последнее время значимых внутренних новостей, при формировании своей торговой стратегии следует внимательно изучать тренды, царящие на внешних рынках.

На рынке коррекция?..

А ведь на “Украинской бирже” сегодня было падение… За исключением 4 эмитентов (MMKI, MTBD, SHCHZ, SVGZ) все остальное на рынке заявок банально шлепнулось. Причем сложилось впечатление, что падали исключительно на внешнем негативе.

Самыми стойкими из павших на протяжении торгового дня были AZST и ENMZ. Почти до конца теплилась надежда, что все-таки на закрытии они окажутся в “плюсе”. Не сложилось…

Лидер роста – MMKI (более 5% за день) – подозреваю, что вырос на инсайде (лично я информацию в крупных новостных лентах увидел лишь вечером после закрытия торгов) о вложении $28 млн. в модернизацию.

Уже поздний вечер по нашему времени, а американские индексы по-прежнему находятся в “красной зоне”. Смотрим на Азию, потом ждем открытия РФ и Европы. Есть подозрение, что завтра можем увидеть продолжение сегодняшнего тренда… Подготовимся к покупкам?

"Тройка" теряет кадры

Павел Теплухин (автор той самой любопытной книги), возглавляющий управляющую компанию “Тройка Диалог” с 1997 г., сообщил о своем уходе из “Тройки”. “Матрица построена, и пора осваивать новые горизонты. Мне нужен новый challenge” – так прозвучало объяснение эксперта.

В то же время председатель совета директоров ГК “Тройка Диалог” Рубен Варданян заявил: "Это совместное решение партнеров, и мы поддерживаем планы и стремление Павла Михайловича развивать свою карьеру в новых интересных для него областях. Уверен, мы продолжим наше сотрудничество в плане профессионального общения и дружбы".

Вся кухня (юридический и фактический период передачи дел, проектов, клиентов, должностей) может продлиться до конца марта 2010 г.

Хочется эгоистически верить, что после ухода из “Тройки” г-н Теплухин не спрячется в подполье и еще порадует нас новыми творческими продуктами.

Ищете стабильности на рынке акций? Их есть у нас…

В процессе подготовки книги Equity Guide, наткнулся на совершенно замечательный график.

                      Динамика акций Южного ГОКа (PGZK), грн.

                     Источник: ПФТС

Как говорится “что мне снег, что мне зной”…

Да, неликвид! Да, в ПФТС! Но чем не отображение стабильности? :)

P.S. И не просите гистограмму с объемами торгов, зачем вам эти нули? :)

Тайны гербовой печати. Комедия в нескольких действиях

Господа Пасенюк (бывший председатель) и Сирош (потенциально новый председатель) все не могут поделить кресло в Высшем Административном Суде Украины (ВАСУ). Происходящее начинает перерастать из фарса в банальный беспредел…

Краткая история скандала для тех, кто не отследил публичную версию конфликта (только голые факты, даже не лезем, упаси Боже, в политические связи претендентов):

• Сирош заявляет об утере гербовой печати ВАСУ, публикует в “Урядовом курьере” сообщение о признании ее недействительной и делает запрос в МВД на изготовление дубликата.
• Пасенюк собирает журналистов и демонстрирует им гербовую печать, сообщая, что она лежит на своем законном месте.
• В действие вступает "тяжелая артиллерия” (председатель Верховного Суда Украины Василий Онопенко), который сообщает о получении Сирошем новой печати.
• Начальник ГУМВД в Киеве заявляет о том, что печать “органами” не изготавливалась, поскольку законом на доследственную проверку отводится 10 дней.

Самое время съязвить, что 10 дней – многовато, ведь выборы на носу.

Рынок труда инвестбанкиров. Продолжение

// Написано для Fundmarket.

В праздничной кутерьме как-то без внимания остался тот факт, что анонсируемый выход ИФК “Метрополь” на украинский рынок с созданием офиса в обещанные сроки так и не состоялся…

Таким образом, завершение 2009 г. прошло без появления на местном инвестиционном рынке новых известных брендов.

Можно подытожить, что первая половина прошедшего 2009 г. была тяжелой для фондовиков – сокращения продолжались, а новые рабочие места практически не появлялись. Однако, уже во втором полугодии рынок труда несколько оживился (в этом месте следует сделать обязательный акцент на том, что оживление по сути состоялось для сейлзов и трейдеров, причем предлагаемые условия труда в большинстве случаев предполагали минимальную фиксированную зарплату и обещание премиальных процентов от объема сделок).

В целом к концу года условия труда в работающих (!) компаниях практически выровнялись. Однако, активизация местных инвесторов и рост рынка для “недоходных” департаментов большинства компаний прошли без изменений. Космические бонусы и высокий уровень зарплат местные специалисты видели лишь в заголовках The Wall Street Journal.

Периодически появляющиеся в СМИ сообщения о появлении новых “звезд” в инвестиционных компаниях по сути отражали лишь перетекание кадров по рынку.

Свежим именем на украинском рынке может стать немецкая инвесткомпания Bankhaus Main (новый бренд RG Securities, выступающей советником Deutsche Bank в Украине), получившая от Антимонопольного комитета разрешение на создание в Украине ПАО "Ар Джи Ай Банк". Все бы ничего, да печалит то, что это уже вторая попытка немецкой компании начать бизнес в Украине. Первой попытке в 2007 г. в соответствии с заявлением менеджмента RG Securities помешал глобальный финансовый кризис.

"Я вкладывал деньги в ДИВЕРСИФИЦИРОВАННЫЙ фонд.
А получил падение на уровне фонда акций, рост на уровне фонда облигаций."

Находкой порадовал illashenko

Деривативы на украинском фондовом рынке

Видимо, чувствуя приближение серьезного конкурента (вспомним о покупке российской ММВБ пакета ПФТС), “Украинская биржа” (УБ) ускоряет внедрение новых сервисов и инструментов на местном рынке.

С 12 января 2010 г. на площадке доступны учебные торги на срочном рынке, с помощью которых – процитирую пресс-релиз - “профессиональные участники рынка смогут произвести настройку торговых систем, отладить процесс торговли, а частные инвесторы - освоить технологию торговли срочными контрактами, проверить свои стратегии в условиях, приближенных к реальным”.

Изначально для виртуальных сделок будет доступен только фьючерсный контракт на индекс РТС (а вы размечтались сразу о фьючерсах на украинские индексы?). Учебные торги будут проходить в рабочие дни с 11:30 до 19:45 (основная торговая сессия) и с 20:00 до 00:50 (вечерняя дополнительная сессия).

Бесплатный сыр, как известно, только в мышеловке, поэтому не стоит удивляться, что участие в учебных торгах будет бесплатным (ведь таким образом УБ быстрее привлечет новых игроков с деньгами).

Желающим “пощупать” новый инструмент необходимо просто обратиться к своему онлайн-брокеру.

Несмотря на кажущийся скепсис, с точки зрения развития рынка данную новость стоит воспринимать исключительно позитивно. А если мы вспомним еще и об этой заметке, можно подытожить, что в последнее время инвесторов просто балуют нововведениями.

UPD (4 апреля 2010). Благодаря бдительности коллеги (большое спасибо за наводку и терпение Александру Федорову из “Сити Брок”), удалось выяснить, что "Украинская биржа” уже успела ввести учебные торги с фьючерсом на индекс UX. Но при всем при этом эти негодяи организатор торгов забыл отразить изменения на своем официальном сайте.

Акции Алчевского меткомбината. Три дня. +50%.

Первые торговые дни нового 2010 года на украинском фондовом рынке ознаменовались активным ростом стоимости ценных бумаг. Новость о покупке контрольного пакета корпорации ИСД стратегическими инвесторами просто взбудоражила местных спекулянтов, уставших от затянувшегося бокового тренда в декабре 2009 г. Рост коснулся практически всех ликвидных акций украинских компаний. Однако, как и следовало ожидать, в наибольшей степени выросли акции наиболее “раскрученного” украинского актива ИСД – Алчевского металлургического комбината (ALMK).

За первые 3 торговых дня (5, 6 и 11 января) 2010 г. акции ALMK выросли в цене на 49.74%. Причем рост бумаг на 20% 11 января обеспечили инвесторы, отдыхавшие в первую декаду нового года, видимо таким образом решившие успеть за уходящим поездом.

Уже 12 января утром на украинский рынок пришла неминуемая коррекция. И хотя стоимость большинства ликвидных ценных бумаг в первой половине дня снизилась, акции ALMK продолжили рост.

Перед выборами вполне возможно легкое затишье на местном рынке. Формирование дальнейшего тренда в сильной степени будет зависеть от политической обстановки в стране и ожиданий инвесторов-нерезидентов.

Источник данных о ценах и объемах: “Украинская биржа”.

В США независимые аналитики остаются популярными

Еще 28 апреля 2003 г. в США было подписано соглашение об урегулировании в отношении аналитиков (Global Research Analyst Settlement).

Напомним, что соглашение подписали Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC), Национальная ассоциация биржевых дилеров (NASD), Нью-йоркская фондовая биржа (NYSE), Генеральная прокуратура и инвестиционные банки: Bear Stearns, Credit Suisse First Boston, Deutsche Bank, Goldman Sachs, J.P. Morgan, Lehman Brothers, Merrill Lynch, Morgan Stanley, Salomon Smith Barney и UBS Warburg.

Формально вся буча поднималась по причине заангажированности аналитических департаментов инвестиционных компаний. Дескать рекомендации составлялись, исходя из потребностей продающих департаментов, а интересы клиентов были вторичны.

Как бы там ни было, но настоящей "золотой жилой" Global Settlement стало для независимых экспертов, так как именно благодаря ему заключения независимых аналитиков в среде инвесторов стали считаться более беспристрастными и объективными.

Срок действия Global Settlement истек еще 31 июля 2009 г. Вопрос о возможности заключения нового базового соглашения еще находится на стадии обсуждения.

В соответствии с данными SEC, в рамках Global Settlement инвестиционные банки заплатили штрафы на общую сумму около $875 млн., $450 млн. финансовые компании обязались потратить в течение 5 лет на услуги независимых аналитиков и $8 млн. - на совершенствование обучающих программ для инвесторов.

Для слабо развитого украинского фондового рынка институт независимых аналитиков пока остается лишь светлой сказкой. Тем не менее, нельзя не отметить уже состоявшиеся попытки ряда местных компаний создать внешне обособленный research-бутик.